株式会社テリロジーホールディングス（5133）

売上は前年比25.8%増と高成長だが、営業利益率が4.0%から3.2%へ低下しており、売上拡大に伴う収益性の悪化（スケールメリット未達）が懸念される。

営業CFが純利益に対して-31%（営業CF -1億円、純利益 2億円）と著しく悪化し、利益の現金化能力に課題・自己資本比率40.4%は健全だが、営業CFの悪化により内部留保による自己資本強化が困難な状況

成長戦略は掲げているが、利益率低下とCF悪化という財務実態との整合性が取れておらず、外部要因への依存度が高い。