アスクル株式会社（2678）

売上は前年比+2.0%と緩やかな成長だが、営業利益率は3.6%から2.9%へ低下しており、売上拡大が利益率を圧迫する質の低い成長となっている。

営業利益率の低下（3.6%→2.9%）・自己資本比率35.7%（業界平均水準だが、利益率低下による内部留保蓄積の減速懸念）・投資CFの拡大（-115億→-166億）によるキャッシュフローの圧迫

投資は積極的だが、売上拡大に対する利益率の改善が追いついておらず、収益性の回復に向けた具体的な実行力の証明が不足している。