新京成電鉄株式会社（9014）

直近売上は8.4%増だが、4年CAGRは-3.6%と長期的な縮小傾向。コロナ禍からの回復（営業利益率-4.0%→3.2%）は一時的な反発であり、有機的な成長基盤は脆弱。

直近5期平均で営業利益が2期連続赤字（-7億円）から黒字転換したものの、純利益率2.8%は低水準・営業CF/純利益比824%と高いが、投資CFが-39億円と継続的な設備投資圧力がある

コロナ禍からの回復は評価できるが、長期的な人口減少トレンドに対する明確な成長戦略が数値に反映されておらず、実行力に疑問が残る。