アイザワ証券グループ株式会社（8708）

売上は前年比8.5%増と成長したが、営業利益率の改善（6.1%→9.2%）が伴う一方で、純利益が営業利益を大きく上回る構造（非営業収益依存）が持続性に疑問を呈する。

営業CFが純利益の-182%（-58億円）と著しく悪化し、利益の質が低い・自己資本が4期連続で減少傾向（583億→476億）にあり、資本基盤の弱体化懸念

売上成長と利益率改善は評価できるが、キャッシュフローの悪化と自己資本の減少を放置しており、財務健全性への危機感や実行力に欠ける。