松井証券株式会社（8628）

売上 CAGR 6.8% と堅調な成長を維持しているが、営業利益率の低下（41.2%→39.9%）から、成長の質は価格競争による収益性圧迫の影響を受けている。

自己資本比率 6.8% と証券業界として極めて低い水準・営業 CF/純利益比 -413% とキャッシュフローの質が著しく悪化・直近の営業 CF が -434 億円と巨額のマイナス

売上成長は達成しているが、キャッシュフローの悪化と利益率低下という財務指標との整合性が取れておらず、成長の質や財務健全性への配慮に課題がある。