青山商事株式会社（8219）

売上は微増（+0.6%）だが、純利益は前年比-7%と減益。利益率改善（6.2%→6.5%）は努力の跡だが、成長の質は低く、有機的な拡大には至っていない。

純利益が過去4期で-389億円から94億円へ急回復したが、利益の安定性に欠ける変動リスクが残存・営業CF/純利益が147%と高いが、投資CFが直近2期でプラス転換しており、成長投資のペースが鈍化している可能性

利益率改善などの実行力は示しているが、売上成長の停滞に対し、外部環境への依存度が高く、内部構造改革の具体性が不足している。