エーザイ株式会社（4523）

売上は前年比+6.4%で成長しているが、営業利益率は7.2%から6.9%へ低下しており、成長の質は投資対効果の低下を示唆している。

営業CF/純利益比が65%と低く、利益のキャッシュ化効率が低下している（直近5期平均は約80%水準を想定）・自己資本比率60.7%は健全だが、自己資本が4期連続で減少傾向（7016→8414億円は増減あり）

売上成長は達成しているが、利益率の低下とCFの不安定さ（直近期301億円、前年560億円）から、実行力とコスト管理に改善の余地がある。