株式会社レイ（4317）

直近売上は前年比-6.8%と縮小し、4年CAGR+10.4%の成長軌道が崩れている。広告費削減の影響を受けやすい構造で、有機的な成長の持続性に疑問符。

売上高が4期連続で減少傾向（125億→105億）・営業利益率が10.3%から8.9%へ低下

技術投資は継続しているが、売上減少局面での利益率低下（8.9%）が示す通り、経営効率化や市場変化への適応力に課題が残る。