スガイ化学工業株式会社（4120）

売上高は直近で13.1%減と縮小しており、4年CAGRも2.5%と低水準。受託製造依存による需要変動の影響を受けやすい。

営業CFが純利益の20%（0.2倍）と著しく低く、利益の質が低い・売上高が60億円から66億円へ回復したものの、直近は76億円から66億円へ急減・自己資本比率64.9%は高いが、利益率低下により内部留保の蓄積ペースが鈍化

財務数値の悪化に対し、外部環境への言及が中心で、具体的な内部改善策の数値的裏付けが不足している。