株式会社昭文社ホールディングス（9475）

売上は4年CAGRで-0.2%と横ばい、直近は-2.4%減。純利益は過去に-24億円から5億円へ回復したが、売上減少下での利益改善はコスト削減による一時的なものであり、有機的成長は乏しい。

直近の営業利益率が6.8%から3.0%へ半減し収益性悪化・直近の営業CFが-7億円から7億円へ転換したが、過去5期で3期がマイナスと不安定

財務数値の不安定さ（利益の大幅振れ）と、成長戦略との乖離が見られる。外部環境への依存度が高く、内部変革の実行力に疑問が残る。