株式会社アサックス（8772）

売上は前年比11.3%増と堅調だが、営業利益率70%超の維持は困難。成長は地価上昇や金利環境に依存する側面が強く、有機的な成長力は限定的。

営業CFが純利益の-110%（-37億円）と著しく悪化し、利益の質が低い・自己資本比率41.5%は高いが、営業CFの悪化により内部留保の蓄積が阻害されるリスク

利益率は高いが、キャッシュフローの悪化（CF品質-110%）に対し、経営陣は具体的な改善策を明示していない。成長とキャッシュの乖離が懸念される。