株式会社アルマード（4932）

4年CAGR16.9%と高成長を維持し、直近も12.5%増。ただし、広告宣伝費への依存度が高く、有機的な収益構造の確立が今後の鍵となる。

営業CFが純利益に対して-29%（営業CF-2億円）と著しく悪化し、利益の質が低下している・自己資本比率が39.7%と健全だが、直近2期で自己資本が23億円から19億円へ減少傾向にある

成長戦略は実行されているが、利益率の低下とキャッシュフローの悪化という代償を伴っており、コスト管理や投資対効果の最適化における実行力に課題がある。