栄研化学株式会社（4549）

売上高は4年間でCAGR1.2%と低成長に留まり、直近も+1.2%の微増。利益は減少傾向にあり、海外展開や新製品開発による有機的な成長は未だ顕著ではない。

営業利益率が8.4%から7.4%へ低下し収益性悪化・純利益が過去5期で最高値の57億円から22億円へ半減

財務数値の悪化に対し、外部環境要因への言及が中心であり、内部経営課題への誠実な分析と対策が見えない。CF品質は良好だが、利益創出能力の低下が懸念される。