第一屋製パン株式会社（2215）

売上は4年CAGR3.1%で緩やかに成長しているが、営業利益は横ばい（2.2%）であり、原材料高騰等の外部要因による収益性の圧迫が顕著。有機的な成長力は限定的。

純利益が過去5期で3期連続赤字から黒字転換（直近21億円）と変動が激しい・営業CF/純利益が46%とキャッシュフローの質が利益水準に対してやや低い

投資CFの拡大など成長への意欲は示しているが、収益性改善の成果が数値に表れておらず、外部環境への依存度が高い姿勢が懸念される。