塩水港精糖株式会社（2112）

売上CAGR8.2%で着実に成長中だが、砂糖需要の漸減という構造的課題を抱え、バイオ事業への転換が今後の持続性を左右する。

営業CF/純利益が173%と極めて高い（利益の質は高いが、設備投資規模が小さいためキャッシュが滞留している可能性あり）

利益率は改善したが、成長の質は外部環境依存度が高く、内部での構造改革のスピード感に疑問が残る。